Firmus Technologies เตรียม IPO ใน ASX ชูธุรกิจ AI Infrastructure ขยาย AI Factory 4 ประเทศ

Firmus Technologies เตรียมระดมทุนและเข้าซื้อขายในตลาดหุ้นออสเตรเลีย ASX โดยคาดว่าจะเริ่มซื้อขายวันที่ 23 ตุลาคม 2569 หากเป็นไปตามแผน IPO ครั้งนี้จะเป็นหนึ่งในธุรกิจ AI Infrastructure แบบ pure-play ที่ใหญ่ที่สุดในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก ด้วยมูลค่าระดับหลายหมื่นล้านดอลลาร์ออสเตรเลีย

จากธุรกิจคริปโทสู่ AI Infrastructure

Firmus ก่อตั้งในปี 2019 โดย Oliver Curtis และ Tim Rosenfield เริ่มจากเทคโนโลยีประมวลผลความหนาแน่นสูงและระบบระบายความร้อนสำหรับ crypto mining ก่อนขยายสู่ cloud computing และวางตำแหน่งเป็นบริษัท AI Infrastructure

เทคโนโลยีหลักประกอบด้วยระบบ HyperCube และแนวทางสร้าง AI Factory แบบ modular ซึ่งมุ่งควบคุมประสิทธิภาพตั้งแต่พลังงานถึง GPU โดยมีเป้าหมายเพิ่ม “tokens per watt” และลดต้นทุนต่อหน่วยของ AI compute

โมเดลธุรกิจมุ่งขายหรือให้เช่า GPU compute capacity มากกว่ารายได้จากการให้เช่าพื้นที่และไฟฟ้าเพียงอย่างเดียว ธุรกิจครอบคลุม AI Factory Infrastructure, GPU / Accelerated Compute, AI Cloud, Liquid Cooling, Power and Grid Management, High-speed Networking และ Infrastructure orchestration

แผน AI Factory และลูกค้า

ปัจจุบัน Firmus มี AI Factory 7 แห่งใน 4 ประเทศ ได้แก่ ออสเตรเลีย สิงคโปร์ อินโดนีเซีย และมาเลเซีย โดยเปิดดำเนินการแล้ว 2 แห่ง และอีก 5 แห่งอยู่ระหว่างพัฒนา ตั้งเป้าเปิดให้บริการภายในประมาณ 24 เดือน

หนึ่งในโครงการสำคัญคือ Batam AI Factory ในอินโดนีเซีย ซึ่ง Firmus ทำข้อตกลงกับ NVIDIA ถึงปี 2034 และวางแผนรองรับ AI accelerators ได้สูงสุดประมาณ 170,000 ตัว บนพื้นที่กำลังไฟประมาณ 360 MW

OpenAI เป็น anchor customer สำหรับ AI Factory สองแห่งในมาเลเซีย ส่วน Meta ใช้ NVIDIA GB300 NVL72 ที่ศูนย์ Melbourne และทำสัญญาใช้ capacity เพิ่มในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ Firmus ยังมี strategic compute partnership ระยะยาวกับ NVIDIA ถึงปี 2034 หลังดีล OpenAI บริษัทระบุว่า contracted capacity รวมของลูกค้าทั้งหมดเพิ่มเป็น มากกว่า 900 MW

เป้าหมายทางการเงินและผลประกอบการ

Firmus ตั้งเป้า EBIT ประมาณ US$5 พันล้านต่อปีภายในปี 2028 และมีรายงานเป้าหมาย profit margin สูงถึงประมาณ 90% ในโครงการที่ mature แล้ว ขณะที่ contracted data-center value ซึ่งแหล่งข่าวบางแห่งระบุอยู่ที่ประมาณ US$67.8 พันล้าน แบ่งเป็นมาเลเซียประมาณ 57% อินโดนีเซีย 29% และออสเตรเลีย 14%

ตัวเลข EBIT, margin และ contracted value เป็นเป้าหมายหรือมูลค่าตามสัญญา ไม่ใช่รายได้ที่รับรู้จริง เนื่องจากโครงการส่วนใหญ่ยังอยู่ระหว่างก่อสร้างหรือทยอยติดตั้ง และขึ้นอยู่กับการเปิดใช้งานตามกำหนด เอกสารก่อน IPO ระบุว่า Firmus ขาดทุนราว US$68.2 ล้านในปีการเงินล่าสุด และคาดว่าจะขาดทุนอีกประมาณ US$77 ล้านในครึ่งแรกของปีการเงิน 2570

ผู้ถือหุ้นและการระดมทุน

ข้อมูลก่อน IPO ระบุสัดส่วนผู้ถือหุ้นหลักโดยประมาณ ได้แก่ Oliver Curtis ผู้ร่วมก่อตั้งและ CEO 13.3%, Coatue 8.4%, NVIDIA 7.2%, Blackstone 6.7%, Nick Curtis บิดาของ Oliver Curtis และอดีตประธานบริษัท 5.6%, Tim Rosenfield ผู้ร่วมก่อตั้ง 5.4% และนักลงทุนเดิมรายอื่นรวมกัน 53.3% นอกจากนี้ยังมี Jane Street, Ellerston Capital และนักลงทุนสถาบันรายอื่นเข้าร่วมการเพิ่มทุนหลายครั้ง

Firmus ระดมทุน A$330 ล้านในปี 2568 โดยมี Ellerston Capital เป็น cornerstone investor และ NVIDIA เข้าร่วมลงทุน เดือนกุมภาพันธ์ 2569 บริษัทประกาศวงเงิน debt financing US$10 พันล้าน นำโดย Blackstone และสนับสนุนโดย Coatue เพื่อขยาย AI Factory

เดือนเมษายน 2569 บริษัทประกาศระดมทุนเพิ่ม US$505 ล้าน นำโดย Coatue โดยมี NVIDIA เข้าร่วมภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด และในเดือนสิงหาคม 2569 ระดมทุน equity อีก US$2 พันล้านจาก Coatue, NVIDIA, Blackstone และ Jane Street การขยายธุรกิจจึงพึ่งพาทั้งเงินทุน equity และ debt financing จำนวนมาก

โอกาสและความเสี่ยงก่อน IPO

Firmus เป็นบริษัทที่สะท้อนการเติบโตของ AI Infrastructure โดยกำลังสร้างเครือข่าย AI Factory หลายประเทศ มี NVIDIA, Blackstone และ Coatue เป็นผู้ถือหุ้น และมี OpenAI กับ Meta เป็นลูกค้า หากเปิดโรงงานได้ตามกำหนดและสร้างรายได้จาก capacity ตามสัญญา บริษัทอาจเติบโตเป็นผู้ให้บริการ AI compute รายใหญ่ของเอเชียแปซิฟิก

อย่างไรก็ตาม บริษัทยังขาดทุน ใช้เงินลงทุนสูง มีหนี้จำนวนมาก และมี valuation ก่อน IPO สูงเมื่อเทียบกับผลประกอบการปัจจุบัน ความเสี่ยงยังรวมถึงความต้องการ AI ที่อาจชะลอ โครงการเปิดล่าช้า ต้นทุนเงินทุนสูงขึ้น หรือการใช้งานต่ำกว่าคาด ซึ่งอาจกดดัน valuation ได้

Firmus จึงมีลักษณะเป็นการลงทุนแบบ High Growth – High Capex – High Execution Risk โดยมูลค่าการลงทุนขึ้นอยู่กับสมมติฐานว่าความต้องการ AI compute จะเติบโตเพียงพอรองรับ GPU พลังงาน และเงินลงทุนจำนวนมาก